沪指徘徊3000点,离场还是加仓?上投固定比例倍投6位基金经理这么说!

2019-09-19 14:47:00 来源:上投固定比例倍投 字号:

昨日,沪深两市低开后震荡走低,沪指跌破3000点整数关口,市场人气低迷。随着2019年第三季度即将结束,9月股市行情一直保持较火热的状态,前期持续反弹。面对近日的市场震荡,投资者迎来许多疑惑:现在是进仓加仓的机会吗?短期机会该如何把握?长期趋势又会是怎样?

面对不确定的市场,只有专业和深度思考,才能帮助我们拨开迷雾。上投固定比例倍投今天为您呈现一份完整的震荡市投资指南,快来听听6位基金经理如何看待后市!?

淡看指数,重在结构??

上证综指围绕3000点的争夺成为近期投资者十分关注的焦点。从投资的角度看,某些关键点位固然较为敏感,但并不影响市场大的趋势。2019年以来,A股市场“整体震荡+结构分化”的格局十分明确,从指数层面,受宏观经济增速放缓、外围扰动等因素影响,整体趋势上涨的概率并不大,但在行业板块和个股层面,受流动性边际放松、部分行业盈利变化等支撑,结构行情已经演绎得如火如荼。?

从更长的角度看,A股处于市场结构变化的大趋势中。一方面是随着打破刚兑、社会无风险收益率下降,国内资金对于权益资产的配置需求在提升,长期来看A股的投资吸引力预计会不断增加。另一方面是海外资金对于A股的配置也在不断加码。配置上,海外资金不能错过A股这样一个重要的资本市场,政策上,各类资金流通限制逐步取消。可以说,国内外投资者对A股的加码态势是一致的。?

当然,经济增长仍面临压力,经济动能转换还在进行,A股整体盈利还没有明显好转,中美之间也没有达成共识,这些因素预计不会在短期内消除,所以指数未来或许还会震荡盘整,但长期的配置价值已经显现,而一些重点行业也已经感受到了投资春天的到来。?

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坚定看好科技、消费两大主线??

在宏观经济有压力、流动性边际宽松时,资金会更青睐于行业空间大、业绩增长稳定的优质品种。今年以来,科技和消费的结构性行情就是在这样的背景下发生。未来,我们仍十分看好这些板块的长期投资机会。?

动力之一是需求。中国拥有14亿人组成的庞大内需市场,无论是医疗、消费、旅游,还是电子产品的普及与渗透,都有巨大的提升空间。受稳定的需求推动,今年以来医疗、消费、科技等板块企业的盈利增长仍十分确定。?

动力之二是趋势。中美贸易摩擦给市场的一个重要启示,就是科技和创新是中国必须要发展的方向。自主可控、自主研发、自主创新成为长期确定趋势,同时中国在5G方面的领先优势也已形成,未来市场就会看到整个智能终端产业链的爆发。?

万得数据显示,截至8月28日,在已披露半年报的上市公司中,成长板块(TMT、计算机、电子等板块)的二季度净利润增速达15%,较一季度提升5.2个百分点,计算机、电子元器件等板块二季度盈利增速均达到20%以上。?

短期来看,相关板块确实累计了不小的涨幅,但长期来看,我们仍坚定看好科技、消费领域的长期机会。?

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关注低估值板块,均衡行业配置??

相较于指数3000点,市场更多地是在担忧如下三个问题:涨了这么多,未来会调整吗?哪些行业还有机会?市场会继续向上突破吗??

我们的观点是,A股长期投资价值没有争议,科技、消费、医药这些核心板块长期看投资价值也没有争议,更值得注意的是,维持均衡的组合配置显得至关重要:严控组合的性价比,关注低估值板块的绝对收益价值。?

从行业发展和盈利情况看,科技、消费和医药必然是中国长期受益的板块。无论是市场需求、社会的投入和积累,还是国家的决策方向,都在这些行业上形成合力,我们看到的是未来10年的长期机会。但短期来看,估值的快速提升也确实带来调整压力,因此我们更倾向于维持中性偏乐观的核心配置。此外,例如金融、地产、化工、制造等板块的估值已经来到历史最低分位,向下调整的空间不大,还有较好的股息率,我们也特别关注他们的绝对收益价值。通过核心+卫星的均衡配置,我们希望追求更长期、更稳健的业绩回报。?

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医药板块长期向好,甄选高景气度子行业?

展望未来,我们仍然看好行业以及上市公司的业绩增长给投资者带来的权益回报,而中国生物医药行业不失为其中一条好的投资赛道,因为我国人口基数庞大、老龄化趋势越发明显,而人均医疗支出、医疗支出/GDP仍处于低位。就目前来看,中国生物医药行业正面临辞旧(仿制)迎新(创新)、承前(旧体制)启后(新政策)的转折期,涌现了不少的结构性投资机会。?

从业绩上看,龙头医药公司的业绩表现亮眼,继续呈现较好增长甚至是超预期增长,并且在两票制、零加成、带量采购等政策已落地的背景下,企业在业绩增长的同时现金流、净利率、市场份额等指标也在进一步优化。从政策上看,目前医药流通、医药工业领域主要的政策均已相对落地,对企业的业绩影响可以更为准确地判断。而且行业整体的政策风险已较为明晰,黑天鹅事件出现的概率较小。?

从估值上看,A股、港股的生物医药板块的估值均低于过去10年均值,仍有配置空间。以A股为例,据万得数据统计,截至8月底申万医药生物板块的估值水平为 29.65倍,而去年估值较高位时该数字为 34倍。从资金上看,医药行业成为机构配置核心资产的较优选择。在MSCI第二次扩容A股中,医药生物行业入选股票最多,占比超过10%,受外资追捧。?

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追求性价比,把握投资脉络??

展望未来,信用和经济的恢复进程很大概率将延续一段时间,财政政策、货币政策 等政策工具的组合拳,对经济托底和供给侧结构性改革的效果将更加有效而精准。我们判断市场情绪中间将有所反复,过于乐观或者过于悲观的预期,都是不太可取的。绝对收益系列基金产品将继续以性价比为出发点,寻找优质公司的股权和债权的投资机会。?

当前A股受中美贸易摩擦叠加短期经济下行压力的影响,短期波动性仍然较大。但另一方面,市场情绪也比此前更为稳定,对外部不利因素反应更为理性。板块方面,受益于政策支持的消费、基建和自主创新科技类板块仍是市场关注重点。我们将更注重对于行业和个股的侧重选择。继续聚焦于低估值,并且盈利前景较为明确的行业以及个股。尽可能降低组合波动,应对市场短期震荡。?

债市表现稳中走强。月度经济金融数据仍有边际下行压力,货币政策仍有空间,宏观大环境利好债市债券投资。作为追求绝对收益的产品,我们将继续关注高评级信用债和利率债相结合的投资策略。?

以多元配置应对市场震荡??

科技成长板块(通信、电子及计算机等)在前期出现明显超额收益之后,近期表现相对弱于大市值蓝筹股,考虑部分投资者有阶段性获利了结需求,短期开始出现资金套现压力,这是A股目前需要重点关注的现象。此外还有两个重要事件需要关注,都将对未来各大类资产价格的产生重要影响,1)美联储要公布议息决议和对未来展望,2)沙特原油设备遭到袭击给原油供给带来较大影响,引发市场对原油上涨导致的通胀开始有较大担心。?

我们认为,在全球经济步入后周期背景下,资本市场的波动度未来还将继续提升。无论是A股的板块之间,还是全球资本市场之间,投资者更需要通过多元、专业的资产配置,平滑组合的波动,追求长期更好的收益回报。?

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